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（转自：东方金工考虑）
格调发达监控
本周商场正收益格调围聚在Trend格调上，负收益格调表当今Size格调上。单季净利同比增速是中证全指因素股中，本周发达最佳的因子。
因子发达监控
以沪深300指数为选股空间，最近一周，特异度、单季净利同比增速环比变化等因子发达较好，而3个月盈利荆棘调、一年UMR等因子发达较差。最近一月，单季EP、预期EPTTM等因子发达较好，而一个月UMR、一个月换手等因子发达较差。
以中证500指数为选股空间，最近一周，尺度化预期外盈利、盈余公告最廉价跳空逾额等因子发达较好，而公募执股市值、单季ROA等因子发达较差。最近一月，DELTAROE、单季谋利同比增速等因子发达较好，而一年UMR、三个月机构掩饰等因子发达较差。
以中证800指数为选股空间，最近一周，特异度、单季净利同比增速环比变化等因子发达较好，而3个月盈利荆棘调、一年UMR等因子发达较差。最近一月，单季谋利同比增速、DELTAROE等因子发达较好，而非流动性冲击、一年UMR等因子发达较差。
以中证1000指数为选股空间，最近一周，DELTAROE、单季谋利同比增速等因子发达较好，而预期EPTTM、一个月UMR等因子发达较差。最近一月，尺度化预期外盈利、BP等因子发达较好，而三个月机构掩饰、一个月UMR等因子发达较差。
以国证2000指数为选股空间，最近一周，尺度化预期外盈利、预期ROE环比变化等因子发达较好，而一年动量、单季ROA等因子发达较差。最近一月，DELTAROE、单季ROE等因子发达较好，而一个月回转、三个月机构掩饰等因子发达较差。
以创业板指指数为选股空间，最近一周，尺度化预期外盈利、DELTAROA等因子发达较好，而一个月换手、非流动性冲击等因子发达较差。最近一月，单季ROE、DELTAROE等因子发达较好，而三个月机构掩饰、一年动量等因子发达较差。
以中证全指指数为选股空间，最近一周，单季净利同比增速、单季谋利同比增速等因子发达较好，而3个月盈利荆棘调、三个月机构掩饰等因子发达较差。最近一月，DELTAROE、单季净利同比增速等因子发达较好，而三个月机构掩饰、一年动量等因子发达较差。
公募基金指数增强居品发达追踪
沪深300指数增强居品最近一周：逾额收益最高0.93%，最低-0.61%，中位数0.20%。最近一周，沪深300指数增强基金中前三名分裂为：大摩深证300指数增强、中欧沪深300指数目化增强A、天弘沪深300指数增强A。
中证500指数增强居品最近一周：逾额收益最高0.74%，最低-0.78%，中位数0.15%。最近一周，中证500指数增强基金中前三名分裂为：华泰紫金中证500指数增强A、天弘中证500指数增强A、长信中证500指数增强A。
中证1000指数增强居品最近一周：逾额收益最高0.94%，最低-0.43%，中位数0.17%。最近一周，中证1000指数增强基金中前三名分裂为：国泰君安中证1000指数增强A、天弘中证1000指数增强A、中欧中证1000指数增强A。
投资淡薄
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]article_adlist-->本周Trend、Beta和Growth格调发达突出，而Size、Cubic size和Certainty格调承压。举座来看，反馈出商场在颠簸环境中更倾向于走势延续性强、事迹成长明确的钞票。淡薄投资者适度提高投资组合中对Trend和Growth格调的透露，适度镌汰对Size和Cubic size格调的敞口，以更好适宜刻下商场结构。
因子层面，在大盘格调指数中，盈利增长类因子发达健硕，UMR类因子多半发达欠安。中小盘地点中，盈利增长类因子一样发达健硕。淡薄投资者在刻下商场环境下适度上调盈利增长类因子权重配置。
公募指数增强基金方面，沪深300和中证1000增强居品举座优于中证500，大盘和小盘增强战略近期得回较好相对收益，值得适度温存。
风险请示 ]article_adlist-->量化模子失效风险、 商场极点环境冲击。
一、格调因子近期发达
图1是东方dfrisk2020风险因子近期在中证全指中的多空收益发达，以及近一年和近十年的多空收益净值图，调仓频率均为月频；图二为风险因子的阐述。
本周商场动态中，Trend因子以2.15%的正收益发达较为显耀，较上一周的2.26%略有回落，但仍保执较高的正收益，标明商场在短期内对趋势投资战略的偏好执续增强。Beta因子本周收益为1.53%，较上一周的-2.54%显耀回升，炫夸出商场对高Beta股票的温存度有所规复。Growth因子本周收益为1.42%，较上一周的0.63%进一步提高，标明商场对成长型股票的偏好有所增强。Liquidity因子本周收益为0.88%，较上一周的-3.85%显耀改善，炫夸出商场对高流动性钞票的需求有所加多。Value因子本周收益为0.25%，较上一周的0.78%有所下落，但仍保执正收益，标明商场对价值投资战略的认同已经存在。
比较之下， Volatility因子本周收益为-0.20%，较上一周的-2.83%显耀改善，但仍处于负收益区间，炫夸出商场对高波动性钞票的需求有所减轻。SOE因子本周收益为-0.22%，较上一周的0.10%有所下落，标明商场对国有企业股票的偏好略有减轻。Certainty因子本周收益为-0.25%，较上一周的1.36%显耀下落，炫夸出商场对笃定性投资战略的信心有所减轻。Cubic size因子本周收益为-0.42%，较上一周的-0.21%进一步下滑，标明商场对小盘股的温存度执续减轻。Size因子本周收益为-1.08%，较上一周的0.40%显耀下落，炫夸出商场对小盘股的温存度显耀减轻。
二、因子发达监控
咱们领先先容一下咱们追踪监控的因子列表，然后分裂以沪深300、中证500、中证800、中证1000、国证2000、创业板指、中证全指指数为选股空间，对每个因子构造其相干于指数的MFE组并吞追踪其发达。
因子库
下表是指数增强因子库，包括估值、成长、盈利、分析师预期、景气度、分成、公司搞定、PEAD、流动性、波动率、回转与动量等维度。
沪深300样本空间中的因子发达
以沪深300指数为选股空间：
最近一周，特异度、单季净利同比增速环比变化、尺度化预期外收入等因子发达较好，而3个月盈利荆棘调、一年UMR、一个月换手等因子发达较差。
最近一月，单季EP、预期EPTTM、EPTTM等因子发达较好，而一个月UMR、一个月换手、一年动量等因子发达较差。
本年以来，单季谋利同比增速、单季营收同比增速、盈余公告开盘跳空逾额等因子发达较好，而一年动量、一个月换手、三个月换手等因子发达较差。
中证500 样本空间中的因子发达
以中证500指数为选股空间：
最近一周，尺度化预期外盈利、盈余公告最廉价跳空逾额、特异度等因子发达较好，而公募执股市值、单季ROA、单季ROE等因子发达较差。
最近一月，DELTAROE、单季谋利同比增速、单季净利同比增速等因子发达较好，而一年UMR、三个月机构掩饰、一个月换手等因子发达较差。
本年以来，单季营收同比增速、一个月回转、预期PEG等因子发达较好，而一年UMR、六个月UMR、EPTTM等因子发达较差。
中证800样本空间中的因子发达
以中证800指数为选股空间：
最近一周，特异度、单季净利同比增速环比变化、单季谋利同比增速等因子发达较好，而3个月盈利荆棘调、一年UMR、单季ROE等因子发达较差。
最近一月，单季谋利同比增速、DELTAROE、单季EP等因子发达较好，而非流动性冲击、一年UMR、一个月换手等因子发达较差。
本年以来，单季营收同比增速、DELTAROE、DELTAROA等因子发达较好，而三个月换手、一个月换手、一年动量等因子发达较差。
中证1000 样本空间中的因子发达
以中证1000指数为选股空间：
最近一周，DELTAROE、单季谋利同比增速、DELTAROA等因子发达较好，而预期EPTTM、一个月UMR、三个月机构掩饰等因子发达较差。
最近一月，尺度化预期外盈利、BP、单季净利同比增速环比变化等因子发达较好，而三个月机构掩饰、一个月UMR、三个月换手等因子发达较差。
本年以来，尺度化预期外盈利、单季净利同比增速环比变化、尺度化预期外收入等因子发达较好，而一个月波动、三个月波动、单季ROE等因子发达较差。
国证2000 样本空间中的因子发达
以国证2000指数为选股空间：
最近一周，尺度化预期外盈利、预期ROE环比变化、BP等因子发达较好，而一年动量、单季ROA、分析师认同度等因子发达较差。
最近一月，DELTAROE、单季ROE、预期净利润环比等因子发达较好，而一个月回转、三个月机构掩饰、一年动量等因子发达较差。
本年以来，DELTAROE、预期ROE环比变化、DELTAROA等因子发达较好，而一个月回转、一个月波动、盈余公告开盘跳空逾额等因子发达较差。
创业板指样本空间中的因子发达
以创业板指指数为选股空间：
最近一周，尺度化预期外盈利、DELTAROA、DELTAROE等因子发达较好，而一个月换手、非流动性冲击、一个月UMR等因子发达较差。
最近一月，单季ROE、DELTAROE、DELTAROA等因子发达较好，而三个月机构掩饰、一年动量、单季谋利同比增速等因子发达较差。
本年以来，单季ROE、DELTAROA、盈余公告开盘跳空逾额等因子发达较好，而3个月盈利荆棘调、EPTTM一年分位点、股息率等因子发达较差。
中证全指样本空间中的因子发达
以中证全指指数为选股空间：
最近一周，单季净利同比增速、单季谋利同比增速、盈余公告最廉价跳空逾额等因子发达较好，而3个月盈利荆棘调、三个月机构掩饰、一个月回转等因子发达较差。
最近一月，DELTAROE、单季净利同比增速、单季谋利同比增速等因子发达较好，而三个月机构掩饰、一年动量、三个月换手等因子发达较差。
本年以来，DELTAROE、预期PEG、单季净利同比增速等因子发达较好，而一年动量、SPTTM、一个月波动等因子发达较差。
三、公募基金指数增强居品变现追踪
咱们对统计区间内上市满三个月的公募基金指数增强居品的逾额收益进行追踪，主要包括沪深300 指数增强居品、中证500 指数增强居品和中证1000 指数增强居品。
沪深300指数增强居品发达
公募基金沪深300 指数增强居品的逾额收益发达如下图。
在公募基金沪深300指数增强居品中：
最近一周：逾额收益最高0.93%，最低-0.61%，中位数0.20%。
最近一月：逾额收益最高1.90%，最低-0.61%，中位数0.48%。
最近一季：逾额收益最高6.08%，最低-0.32%，中位数1.58%。
本年以来：逾额收益最高8.86%，最低-1.34%，中位数2.54%。
最近一周，沪深300指数增强基金中前三名分裂为：大摩深证300指数增强、中欧沪深300指数目化增强A、天弘沪深300指数增强A，近一周收益分裂为0.93%、0.83%、0.71%。
中证500指数增强居品发达
公募基金中证500 指数增强居品的逾额收益发达如下图。
在公募基金中证500指数增强居品中：
最近一周：逾额收益最高0.74%，最低-0.78%，中位数0.15%。
最近一月：逾额收益最高2.26%，最低-0.32%，中位数0.86%。
最近一季：逾额收益最高6.09%，最低0.58%，中位数3.07%。
本年以来：逾额收益最高9.15%，最低-1.69%，中位数3.88%。
最近一周，中证500指数增强基金中前三名分裂为：华泰紫金中证500指数增强A、天弘中证500指数增强A、长信中证500指数增强A，近一周收益分裂为0.74%、0.59%、0.58%。
中证1000指数增强居品发达
公募基金中证1000 指数增强居品的逾额收益发达如下图。
在公募基金中证1000指数增强居品中：
最近一周：逾额收益最高0.94%，最低-0.43%，中位数0.17%。
最近一月：逾额收益最高2.29%，最低-0.95%，中位数0.98%。
最近一季：逾额收益最高7.77%，最低-0.10%，中位数3.64%。
本年以来：逾额收益最高13.65%，最低0.75%，中位数5.82%。
最近一周，中证1000指数增强基金中前三名分裂为：国泰君安中证1000指数增强A、天弘中证1000指数增强A、中欧中证1000指数增强A，近一周收益分裂为0.94%、0.77%、0.76%。
附录
因子 MFE 组合构建形貌
咱们在骨子构建指数增强组合时可能有多种敛迹条款，举例逼迫组合相干于基准指数的行业透露、格调透露、因素股内权重占比、组合换手率等敛迹，由于传统的IC及分组覆按是一种较为浅易的覆按统计方针，并弗成充分准确反馈每个因子在构建不同指数增强组合以及愉快这些骨子敛迹条款下的骨子灵验性，咱们将组合优化的主见函数修改为最大化单因子透露，其他敛迹条款和咱们常见的格调敛迹保执一致，由此不错得到逼迫了行业透露、格调透露等敛迹下的最大化单因子透露组合（Maximized Factor Exposure Portfolio，简称 MFE 组合），把柄该组合相干于基准指数的收益发达咱们不错判断该因子在给定基准中是否灵验。
上述模子中主见函数、格调偏离敛迹、个股权重偏离敛迹、因素股权重占比敛迹、换手率敛迹都不错漂浮成线性敛迹，因此不错通过线性考虑来高效求解。
咱们基于上述组合优化模子来针对给定基准指数构建MFE组合。为了幸免执仓过于围聚导致收益不褂讪， 咱们频繁建树个股相干于其基准指数中权重的偏离幅度为 0.5%-1%。
因子灵验性覆按：基于组合优化的形貌构建特定基准指数下因子 MFE 组合的历程如下：
设定单因子 MFE 组合的敛迹条款，包括格调透露、行业透露、个股权重偏离、因素股内权重占比、个股权重荆棘限等敛迹。关于沪深300、中证500及中证1000等指数，咱们逼迫MFE组合相干于基准在中信一级行业上相对透露为0，在市值格调因子上相对透露为 0，个股相干于因素股最大偏离权重1%， 因素股内权重占比100%。
在每个月末， 把柄敛迹条款构建每个单因子的 MFE 组合。
在回测期内把柄各期 MFE 组合换仓，辩论 MFE 组合历史收益并按双边 0.3%扣除往还用度， 辩论 MFE 组合相干于基准的收益风险统计方针，覆按因子收益的灵验性。
风险请示 ]article_adlist-->1. 量化模子基于历史数据分析得到，已往存在失效的风险，淡薄投资者精细追踪模子发达。
2. 极点商场环境可能对模子后果酿成剧烈冲击，导致收益赔本。 ]article_adlist-->阐述：
本订阅号长途基于东方证券股份有限公司已发布证券考虑讲明制作。 ]article_adlist-->证券考虑讲明：《Trend格调执续领衔，单季净利同比增速因子发达出色，淡薄连接温存成长趋势钞票》
发布日历：2025年07月11日
分析师：杨怡玲 执业文凭编号：S0860523040002
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