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7月以来券商股密集发布中报功绩预报，已公告的27家中，大券商上半年归母净利润同比增速网络在50%~80%，中小券商多网络在50%~120%，部分已毕1000%以上增幅（有一定的低基数影响）。金钱经管、投资交游、投行是中枢增量，反馈上半年职权市集景气度提高，成交额和投行融资额同比增长强劲。预测下半年，职权市集在“连接清楚和活跃老本市集”的基调下有撑持，7月以来交投延续高景气度，香港IPO市集连接回暖，为券商营造宽阔场所环境。现时板块低估低配，把捏券商股配置契机。
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中枢不雅点
据界面新闻，7月10日，记者联系到上海浦东玛莎拉蒂门店，销售人员回应称，38.88万的活动是门店专属，经销商买断包销行为，与玛莎拉蒂品牌无关。只有白色外观黑色内饰一款，车型为Grecale2023款，落地价预计43万元左右。活动开始后非常火爆，2天已经卖出了10多辆，该售价此批车辆售完为止。
上半年职权市集趋势进取、交游活跃
岁首以来职权市集全体趋势进取，上半年上证累计涨2.8%，恒指累计涨20%。市集景气度提高驱动交游放量，上半年A股日均成交额13891亿元，同比+62%，H股日均成交额2401亿港元，同比+118%，均大幅增长。同期杠杆资金连接活跃，上半年日均融资余额18347亿元，同比+23%。A股股权融资边界同比显著提高，IPO、再融资边界分辩为374亿元、7237亿元，同比+15%、+507%，其中再融资边界大增主要系5200亿元四大行定增孝敬。证券公司债券承销边界不绝稳步提高，上半年总共7.5万亿元，同比+22%。同期香港IPO市集显赫回暖，上半年H股IPO边界总共1067亿港元，同比大幅提高689%。
张开剩余68%券商中报预报功绩亮眼，金钱、投资、投行孝敬增长
7月券商股密集发布功绩预报，闭幕7月14日晚21点，共27家久了功绩。大券商如国泰海通、国信证券、中信建投、中金公司25H1归母净利润同比增速网络在50%~80%（国泰海通为扣非增速），其中国泰海通归母净利润为已久了券商中最大；申万宏源同比增速超90%。中小券商25H1归母净利润同比增速多网络在50%~120%，8家已毕100%以上增幅（按中值），国联民生、华西证券已毕超1000%增长（有一定的低基数影响，国联民生同期受民生证券并表影响）。分业务看，金钱经管、投资交游、投行是中枢增量，反馈上半年职权市集景气度提高，成交额和投行融资额同比增长强劲。
下半年市集景气度有望延续
7月以来市集交投延续高景气度、杠杆资金连接活跃，7月11日末两融余额达1.88万亿元，较25H1末进一步提高1.4%；香港IPO市集显赫回暖，经纪与投行业务连接放量、职权投资具备弹性，有望驱动板块ROE提高。客岁初以来中央汇金连接买入宽基ETF，将来也有望领略类“平准基金”作用，互换便利、增持回购再贷款等转变器具不断落地、中恒久资金加速引入，职权市集有望安矜重康运转，奠定券商场所基础。国泰君安海外已获取香港SFC1号牌升级，其他头部券商或将跟进，将来券商不错参与香港虚构资产产业链中的多个门径，带来业务推广空间。
提议把捏券商板块配置契机
现时券商板块有多项催化成分，中报功绩高增、香港虚构资产转变业务、港股一二级市集高景气、并购重组驱动行业样貌网络；闭幕25Q1末，主动职权基金在A股券商板块的重仓持股比例仅0.36%，相较沪深300解放通顺市值占比低配6.38pct，在公募基金纠正的驱动下后续或将得到资金顺心和净流入；7月14日收盘板块PBLF1.5倍，处于2014年以来33%分位数。提议顺心券商板块配置契机，H股更具上风。
风险指示
1）市集推崇不足预期。公募基金居品功绩与股市环境高度关连，市集推崇不足预期将会影响居品功绩推崇。
2）战术辅助不足预期。本轮战术力度是鼓动市集上升的迫切能源，若后续战术落地力度不足预期或恶果不足预期，可能加大市集波动。
关连研报
研报：《券商中报高增，把捏配置契机》2025年7月14日
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